De Straat van Vuur: Hoe Straat van Hormuz de oliemonarchieën destabiliseert

Doordat Iran yuan eist voor doorgang in de Straat van Hormuz, staat het financiële model van de Golfregio onder enorme druk.

Straat van Hormuz Tot februari 2026 passeerden er gemiddeld 129 koopvaardijschepen per dag door de Straat van Hormuz, die ongeveer een derde van de over zee verhandelde ruwe olie en een vijfde van ’s werelds vloeibaar aardgas vervoerden. Geen enkele andere zeestraat concentreert zo’n groot deel van ’s werelds energievoorraad in zo’n beperkte ruimte; op het smalste punt meet de straat ongeveer 33 kilometer, maar de daadwerkelijk bevaarbare kanalen zijn veel smaller.

Voor Saoedi-Arabië, de Verenigde Arabische Emiraten, Koeweit, Qatar, Bahrein en Irak is Hormuz niet zomaar een scheepvaartroute; het is de enige rendabele afzetmarkt op industriële schaal voor koolwaterstoffen, die, afhankelijk van het geval, goed zijn voor de helft tot bijna alle overheidsinkomsten van deze landen.

Toen veranderde alles.

De oorlog die op 28 februari 2026 werd ontketend door de gezamenlijke Amerikaans-Israëlische luchtaanval op Iran, transformeerde deze geografische afhankelijkheid in systemische kwetsbaarheid. Op 4 maart verklaarde Teheran de zeestraat “gesloten” en begon vervolgens met het leggen van zeemijnen, het enteren van koopvaardijschepen en het uitvoeren van directe aanvallen op schepen die erdoorheen voeren . Het scheepvaartverkeer daalde in slechts enkele dagen met ongeveer 90%.

Technisch gezien was het geen fysieke afsluiting; het was in de eerste plaats een afsluiting die werd veroorzaakt door verzekeringen. Toen oorlogsverzekeraars hun dekking introkken of de premies tot onbetaalbare hoogten verhoogden, en toen bemanningen weigerden aan boord te gaan voor de overtocht, werd de zeestraat onbevaarbaar zonder dat er op de meeste schepen een schot werd gelost. De Federal Reserve Bank van Dallas heeft opgemerkt dat het onderscheid tussen een militaire blokkade en een door verzekeringen veroorzaakte blokkade vanuit het perspectief van de producenten in de Golfregio puur academisch is: zodra de opslagcapaciteit is uitgeput, moeten de putten worden stilgelegd.

In de afgelopen maanden hebben we een nieuw Midden-Oosten leren kennen, een nieuw landschap van handelsbetrekkingen en nieuwe scenario’s voor de toekomst.

Medio juli 2026 vertoont de situatie geen tekenen van stabilisatie. Het mislukken van de onderhandelingen tussen Washington en Teheran heeft de meest intense fase van het conflict opnieuw aangewakkerd: CENTCOM heeft Iraanse luchtafweer, kustbewakingsinstallaties en de haven van Bandar Abbas aangevallen, terwijl Iran zijn dreigement herhaalt om zijn campagne buiten de zeestraat uit te breiden als zijn nationale energie-infrastructuur doelwit blijft.

De secretaris-generaal van de IMO heeft scheepseigenaren publiekelijk opgeroepen om niet door de zeestraat te varen. Het voorstel van president Trump om een ​​tol te heffen van 20 procent van de waarde van de lading – waarbij de Verenigde Staten zouden optreden als de zelfbenoemde “bewaker van de zeestraat” – dat vervolgens snel werd ingetrokken, laat zien hoezeer de hegemoniale macht zelf nu onderhandelbaar acht wat een halve eeuw lang werd gepresenteerd als een mondiaal publiek goed: de vrijheid van scheepvaart in de Golf.

We zijn tot het inzicht gekomen dat Hormuz als katalysator fungeert : het creëert niet de kwetsbaarheden van het renteniersmodel, maar brengt ze tegelijkertijd tot wasdom, waardoor de kaarten in de wereldhandel opnieuw geschud worden. Of, anders gezegd, Hormuz zet letterlijk het hele Midden-Oosten – en nog veel meer – in vuur en vlam en treft de oliemonarchieën, die tot een paar maanden geleden nog werden beschouwd als de supermachten op het gebied van olie en de redders van de petrodollar.

De verlamming van de handel

Laten we de zaken op een rijtje zetten. De eerste verandering betreft de logistiek. De schok werd niet doorgegeven via de olieprijzen, maar via de Londense verzekeringsmarkt: de premies voor oorlogsrisico’s stegen tot een niveau dat scheepvaart onrendabel maakte, ruim voordat de Iraanse aanvallen een kritieke massa bereikten.

In de eerste acht dagen van maart registreerde het Britse Maritime Trade Operations Center tien aanvallen op koopvaardijschepen, waarbij de eerste zeelieden om het leven kwamen; in april telde de IMO ongeveer 2.000 schepen en 20.000 zeelieden die vastzaten in de Golf en niet konden vertrekken. Brentolie , die eind februari rond de 72 dollar per vat noteerde, steeg in vijf handelsdagen boven de 84 dollar en overschreed de 100 dollar tijdens momenten van extreme spanning, om zich uiteindelijk in de zomer stabiel boven de 80 dollar te stabiliseren.

De handelsgeografie van de Golfregio is opnieuw georganiseerd rond havens ten westen van de zeestraat. Grote detailhandelaren in de VAE hebben hun leveringen omgeleid naar Fujairah en terminals aan de Indische Oceaan, waardoor ze de stijgende logistieke kosten moeten dragen; de grote havenbedrijven in de Golfregio houden hun netwerken operationeel, maar ervaren een structurele daling van de volumes.

Ook Oman – dat de soevereiniteit over de wateren van de zeestraat deelt met Iran – bevindt zich in een onhoudbare positie: zijn traditionele rol als bemiddelaar en zijn de facto alliantie met Teheran worden op de proef gesteld door de militarisering van een doorgang die Muscat altijd neutraal heeft willen houden, terwijl de havens van Duqm en Salalah, gelegen buiten de Straat van Hormuz, een ongekende strategische waarde verwerven . Het strategische voordeel is dus verschoven: degenen met toegang tot de Indische Oceaan winnen aan centraliteit, terwijl degenen zonder die toegang die verliezen.

De tweede verandering betreft de volumes . Er bestaat weliswaar infrastructuur om de doorvoer te omzeilen, maar de cijfers spreken boekdelen. De Saoedische oost-west oliepijpleiding naar de haven van Yanbu aan de Rode Zee en de Habshan-Fujairah pijpleiding van de VAE bieden, op volle capaciteit, een capaciteit van ongeveer 8,8 miljoen vaten per dag – minder dan de helft van de 17-20 miljoen vaten die voorheen dagelijks door de zeestraat werden vervoerd.

Het gevolg hiervan is een ongekende, gedwongen productievermindering in vredestijd. Tussen februari en april 2026 daalde de productie van Saoedi-Arabië van 10,11 naar 6,87 miljoen vaten per dag, die van Irak van 4,14 naar 1,49 miljoen, die van de VAE van 3,39 naar 2,02 miljoen en die van Koeweit van 2,58 naar slechts 560.000: alleen al deze vier grote Arabische producenten onttrokken meer dan negen miljoen vaten per dag aan de markt. Het Internationaal Energieagentschap classificeerde de episode als de grootste verstoring van de olieaanvoer in de geschiedenis van de oliemarkt, groter dan de schokken van 1973 en 1979.

De verdeling van de schade is zeer asymmetrisch, en dit is waar de crisis als een differentieel testgeval dient. Riyad en Abu Dhabi, die over alternatieve routes beschikten, konden een aanzienlijk deel van hun export handhaven en tegelijkertijd profiteren van hoge prijzen: in maart 2026 bereikten de Saoedische olie-inkomsten zelfs hun hoogste niveau sinds oktober 2022, omdat het prijseffect tijdelijk zwaarder woog dan het volume-effect. Koeweit, Qatar, Bahrein en Irak, die geen alternatieven hadden, werden gedwongen hun export binnen enkele dagen tot een minimum te beperken .

Voor Qatar wordt de situatie verergerd door de aard van de lading: LNG vereist gespecialiseerde LNG-tankers die geen alternatieve routes hebben, en de blokkade van de scheepvaart heeft een domino-effect gehad op de bijbehorende maakindustrie. Daar komt nog de fysieke schade bij: de vergeldingsaanvallen van Iran op het grondgebied van de door Washington gesteunde monarchieën hebben meer dan tachtig energie-installaties in de Arabische Golfstaten getroffen, met kosten die door het IEA en Rystad Energy worden geschat op ongeveer 58 miljard dollar.

De uitholling van de overheidsfinanciën is een urgent probleem.

De derde en meest ingrijpende verandering betreft de overheidsfinanciën. Het geval van Saoedi-Arabië is leerzaam. In december 2025 presenteerde het ministerie van Financiën een begroting met een geprojecteerd tekort van 165 miljard riyal (ongeveer 44 miljard dollar, of 3,3 procent van het bbp) voor het hele jaar 2026, als onderdeel van een aangekondigd consolidatieplan.

De cijfers over het eerste kwartaal, die begin mei werden gepubliceerd, keerden het beeld echter volledig om: een tekort van 125,7 miljard riyal in negentig dagen – het grootste kwartaaltekort sinds 2018 – terwijl de overheidsuitgaven met 20 procent stegen ten opzichte van een jaar eerder, te midden van dalende olie-inkomsten. In één kwartaal liep Riyad bijna twee keer zoveel tekort op als voor het hele jaar was geprojecteerd.

Aangezien olie nog steeds goed is voor ongeveer 54 procent van de overheidsinkomsten, dwingt elke extra maand van conflict tot een moeilijke keuze: de megaprojecten van Vision 2030 vertragen, meer lenen op de internationale markten of een beroep doen op de staatsreserves.

Het Internationaal Monetair Fonds heeft deze neerwaartse trend bevestigd met drie opeenvolgende herzieningen in zes maanden tijd: de Saoedische groei voor 2026, die in januari op 4,5 procent werd geschat, werd in april naar beneden bijgesteld tot 3,1 procent en in de juli-update van de World Economic Outlook tot 1,7 procent, met een herstel tot 5,5 procent in 2027, afhankelijk van de heropening van de zeestraat.

Voor de regio Midden-Oosten als geheel is de prognose gedaald tot 0,7 procent. De april-projecties voor individuele landen weerspiegelen de hiërarchie van kwetsbaarheid: een krimp van 14,7 procent voor Qatar, 4,2 procent voor Koeweit, 3,8 procent voor Bahrein, 1,9 procent voor de Verenigde Arabische Emiraten en 1,4 procent voor Saoedi-Arabië. Dit schetst een beeld van een regionale economische orde waarin de afstand tot de infrastructuur voor de omleiding de diepte van de recessie bepaalt.

Ondertussen komen er micro-economische tekenen van de crisis aan het licht: in de VAE stijgt de inflatie in het snelste tempo van de afgelopen vijftien jaar als gevolg van knelpunten in de toeleveringsketen, terwijl in Saoedi-Arabië het eerste kwartaal een sterke stijging van het aantal faillissementsaanvragen liet zien , waarvan tweederde geconcentreerd was in de detailhandel en de bouwsector.

De vierde verschuiving betreft financiële stromen in de strikte zin van het woord. De staatsinvesteringsfondsen van de Golfstaten, met een gezamenlijk vermogen van ongeveer vijf biljoen dollar, opgebouwd over een halve eeuw aan beleggingsinkomsten, vormen het befaamde vangnet van het model. De crisis legt echter hun operationele beperkingen bloot. Een groot deel van dat vermogen is geïnvesteerd in illiquide of strategische activa: technologiebedrijven, vastgoed en private equity.

Om dit vermogen om te zetten in contanten om de huidige tekorten te financieren, betekent dit verkopen onder ongunstige marktomstandigheden of het opgeven van de diversificatieprojecten die deze fondsen juist zouden moeten financieren. Koeweit is het extreme geval: de tekorten hebben het liquide deel van het Algemeen Reservefonds grotendeels uitgeput, terwijl de activa van het Fonds voor

Toekomstige Generaties juridisch gescheiden blijven van de reguliere begroting, bij gebrek aan een schuldenwet die toegang tot de markten zou mogelijk maken. De Koeweitse paradox – immense vermogensrijkdom in combinatie met een liquiditeitscrisis – is typerend voor de toestand van het gehele model. Ook verborgen schulden moeten in overweging worden genomen: obligatie-uitgiften door het Saoedische staatsinvesteringsfonds (PIF) en Aramco verschijnen niet in de officiële statistieken over de staatsschuld, maar in een crisisscenario zouden deze voor rekening van de staat komen.

De markten hebben de nieuwe risicohiërarchie ingeprijsd. Begin maart verloor de Qatar-index 4,3 procent in één handelsdag, en de koersen van staatsobligaties van de Golfstaten daalden over de hele linie; credit default swaps voor Bahrein – het land met een bruto staatsschuld van 152,4 procent van het bbp – namen met bijna 40 procent toe, de scherpste beweging in de regio.

De gedeeltelijke wapenstilstand in het voorjaar leidde tot een herstel van de obligatiekoersen, waarbij de spreads terugkeerden naar het niveau van voor de oorlog, maar de liquiditeit in de banksystemen blijft krap en de hervatting van de vijandelijkheden in juli heeft het hele front opnieuw geopend. De monetaire hoeksteen van het systeem – de koppeling aan de dollar – is ook onder druk komen te staan.

Alle valuta van de Samenwerkingsraad van de Golfstaten, met de gedeeltelijke uitzondering van de Koeweitse dinar, zijn gekoppeld aan de dollar, en het verdedigen van de wisselkoers tegen kapitaaluitstroom vereist ruime dollarreserves. Het is veelzeggend dat de minister van Handel van de VAE in mei onderhandelingen met Washington aankondigde over een valutaruilovereenkomst die de dirham een ​​gegarandeerde aanvoer van goedkope dollars moet bieden: de monarchieën die decennialang hun overschotten in Amerikaanse staatsobligaties investeerden, zien zich nu genoodzaakt te onderhandelen over toegang tot de liquiditeit die ze ooit exporteerden.

De hele petrodollarcrisis

De vijfde verschuiving is monetair en systemisch. Sinds 1974 vormen de prijsvorming van ruwe olie in dollars en de herinvestering van overschotten uit de Golfregio in de Amerikaanse financiële markten een van de pijlers van de Amerikaanse monetaire hegemonie. De Hormuz-crisis raakt dit mechanisme in zijn fysieke kern.

Teheran heeft een selectief doorvoerregime ingevoerd: een beperkt aantal olietankers van ‘bevriende’ landen mag de zeestraat passeren op voorwaarde dat de betalingen voor de lading – en doorvoerkosten tot twee miljoen dollar – worden voldaan in yuan of stablecoins . Voor het eerst is de fysieke toegang tot olie uit de Golfregio op dwingende wijze gekoppeld aan een afwikkelingsmechanisme dat niet in dollars is uitgedrukt.

Het gaat om marginale volumes en het zou een analytische fout zijn om dit te interpreteren als het einde van de petrodollar; dit precedent legt echter een direct verband tussen de veiligheid van de scheepvaart en de valuta waarin de facturering plaatsvindt – een verband dat geen enkel BRICS+-document ooit heeft kunnen leggen. Reeds lopende trends – bilaterale overeenkomsten in lokale valuta, de internationalisering van de yuan in de energiehandel en discussies over alternatieve afwikkelingsmechanismen – krijgen een meetbare en onmiskenbare impuls door de crisis, zelfs zoals erkend door de reguliere media.

Voor de oliemonarchieën is het dilemma fataal. Hun financiële vermogen is uitgedrukt in dollars, grotendeels belegd in Amerikaanse en Europese activa, en beschermd door Amerikaanse veiligheidsgaranties. Maar de crisis heeft aangetoond dat deze bescherming de zeestraat niet open heeft kunnen houden, terwijl de episode met de door Washington voorgestelde en vervolgens ingetrokken tolheffing de verdenking heeft gewekt dat veiligheid zelf een instrument van uitbuiting zou kunnen worden.

Tegelijkertijd zijn de belangrijkste afnemers van de monarchieën nu Aziatisch: vóór de sluiting was ongeveer 91 procent van de ruwe olie en aardolieproducten uit de Golf bestemd voor Azië, waarbij China een derde van zijn olie-import via de Straat van Hormuz ontving.

De handelsstructuur is gericht op het Oosten, terwijl de financiële structuur deze juist tegenhoudt en naar het Westen toe beweegt. Houd dit goed in gedachten.

De noodzaak om de wederopbouw en de aanleg van omleidingsinfrastructuur in eigen land te financieren, zal ook de kapitaaluitstroom van staatsinvesteringsfondsen naar westerse markten verminderen, waardoor het recyclingmechanisme dat de Atlantische financiën vijftig jaar lang heeft aangewakkerd, enigszins wordt omgekeerd.

De stresstest

De Hormuz-crisis heeft nog niet geleid tot de volledige ineenstorting van een monarchie in de Golfregio, en de voorspellingen van een herstel tegen 2027 blijven sterk, ervan uitgaande dat de zeestraat weer opengaat. Maar de cruciale vraag is niet of deze staten de oorlog zullen overleven, maar in welke vorm en tegen welke prijs.

Op dit vlak is de voorlopige beoordeling duidelijk. Het conflict heeft aangetoond dat de olie-inkomsten afhankelijk zijn van een fysieke corridor waarvan de veiligheid niet door de monarchieën wordt gecontroleerd; dat de financiële buffers die in de loop der decennia zijn opgebouwd minder liquide zijn dan hun nominale omvang doet vermoeden; dat de koppeling van de munt aan de dollar, ooit een bron van stabiliteit, een bron van kwetsbaarheid kan worden; en dat de economische diversificatie die door de verschillende Vision-programma’s wordt beloofd, in de praktijk nog steeds wordt gefinancierd door de olie-inkomsten die ze juist zou moeten vervangen.

De volledige gevolgen van de sluiting zullen pas in de tweede helft van 2026 duidelijk worden, wanneer de reserves uitgeput zijn en de geldstromen zijn opgedroogd.

Uiteindelijk meet deze test niet alleen de financiële stabiliteit van de oliemonarchieën, maar ook de veerkracht van het historische compromis waarop ze zijn gebouwd: het evenwicht tussen de binnenlandse inkomensverdeling en de externe veiligheid. Veranderingen in handelspatronen hebben hun volume verminderd; veranderingen in financiële stromen ontnemen hen hun marges; en veranderingen in het monetaire beleid dreigen hen op middellange termijn het kader te ontnemen waarbinnen hun rijkdom is gebaseerd.

Elk van deze processen was al jaren aan de gang; de zeestraat heeft ze slechts versneld, en in die zin is Hormuz niet de oorzaak van de crisis waarmee de oliemonarchieën worden geconfronteerd – het is de onthuller ervan. En, wederom, een aansteker naast de oliebronnen van de Amerikaanse dollar en zijn monarchieën.