Het gaat niet alleen om hoge benzineprijzen; de inflatie verspreidt zich nu door de hele Amerikaanse economie.

Amerikanen hebben geen persbericht nodig om te weten dat de inflatie stijgt. Benzine kost meer dan 4 dollar per gallon te midden van het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten en de afsluiting van de Straat van Hormuz, en de publicatie van belangrijke prijsgegevens op 28 mei 2026 onderstreept waarom beleidsmakers zich zorgen maken dat deze druk zich zou kunnen uitbreiden naar de bredere economie.

Het rapport schetste een gemengd, maar niettemin verontrustend beeld. De maandelijkse stijging was minder sterk dan verwacht, maar de verandering op jaarbasis geeft nog steeds aanleiding tot bezorgdheid: een sprong van 3,8% ten opzichte van een jaar eerder, het snelste tempo sinds 2021, en een minder volatiele index, exclusief voedsel en energie, die met 3,3% steeg.

Deze stijging suggereert dat de inflatie niet beperkt is tot benzine. Ook uitgaven aan huisvesting, nutsvoorzieningen en recreatie houden de onderliggende inflatie hoog, zelfs nu andere gegevens wijzen op een vertragende economie en een zwakkere inkomensgroei .

Als hoogleraars in financiën en toegepaste beleggingen , die onderzoeken hoe bedrijven beslissingen nemen  in onzekere tijden , hebben we deze spanning zien oplopen. In onze economische vooruitzichten voor 2026 waarschuwden we al dat de angst voor een recessie zou kunnen aanhouden, samen met stijgende prijzen. Nieuwe inflatiecijfers suggereren nu dat de uitdaging wellicht groter en langduriger is dan velen hadden verwacht.

Stijgen alle prijzen?

De meest recente inflatiecijfers zijn afkomstig van de Personal Consumption Expenditures Price Index, ofwel de headline PCE , die wordt beheerd en gepubliceerd door het Bureau of Economic Analysis van het Amerikaanse Ministerie van Handel. De headline PCE was al aan het stijgen en bereikte in maart 2026 een stijging van 3,5% op jaarbasis , tegenover 2,8% in februari. Maar een nog belangrijkere indicator voor de Federal Reserve is de core PCE, die de meer volatiele categorieën voedsel en energie uitsluit. De core PCE is belangrijk omdat deze beleidsmakers een duidelijker beeld geeft van de onderliggende inflatiedruk en over het algemeen wordt beschouwd als een betere voorspeller van de inflatieontwikkeling, de grootste zorg van de Fed. Ook die inflatie is dit jaar gestegen.

De kernvraag is niet alleen of de gasprijzen stijgen, maar ook of die hogere energiekosten zich doorvertalen naar de rest van de economie .

Daarom zijn energiekosten zowel een maatstaf voor de huidige inflatie als een signaal voor toekomstige prijsstijgingen. Ze zijn direct terug te vinden in inflatiecijfers zoals de PCE (particuliere consumptie-inkomsten), maar beïnvloeden ook de scheepvaart, vliegtickets, voedselproductie, nutsvoorzieningen, verpakkingen, winstmarges van bedrijven en het consumentengedrag. Een eenmalige stijging leidt niet per se tot blijvende inflatie. Het risico neemt echter toe wanneer die hogere kosten worden doorberekend aan de bredere economie en mensen verwachten dat de inflatie hoog zal blijven . Als werknemers bijvoorbeeld denken dat de kosten in het algemeen hoger zullen zijn, kunnen ze hogere lonen eisen , wat de inflatie op zijn beurt nog verder kan aanwakkeren.

Er zijn al aanwijzingen dat het inflatoire effect van de energieprijzen zich uitbreidt . Het rapport van de consumentenprijsindex (CPI) van april – een andere indicator voor inflatie – liet een stijging van 3,8% zien , de snelste in drie jaar. De energieprijzen stegen met 18% en de uitgaven aan vliegtickets met meer dan 20%, terwijl de prijzen van levensmiddelen de grootste maandelijkse stijging sinds 2022 lieten zien. Ook tariefgevoelige categorieën zoals kleding en woninginrichting blijven stijgen.

En het zijn deze kosten, en niet de kern-PCE, die huishoudens dagelijks ervaren. Amerikanen kopen benzine, betalen energierekeningen, kopen boodschappen en passen hun bestedingspatroon aan als reactie op deze druk. Daarom houdt de Fed in de gaten hoe energieprijzen andere inflatiemaatstaven beïnvloeden.

Wat moet de Fed doen?

Kevin Warsh is zojuist beëdigd als de nieuwe voorzitter van de centrale bank, wat betekent dat de volgende vergadering van het beleidscomité van de Fed op 16 en 17 juni 2026 zijn eerste in die functie zal zijn. Hij zal te maken krijgen met een ongebruikelijke mate van onenigheid tussen de commissieleden, evenals met kritiek op zijn eigen standpunten gezien zijn retorische verschuivingen over inflatie en het Fed-beleid sinds zijn benoeming door president Donald Trump. De president heeft de Fed onder druk gezet om de rente te verlagen, terwijl Warsh onlangs het belang en de nauwkeurigheid van de PCE-indicator heeft gebagatelliseerd .

Het instrument van de Fed om inflatie te bestrijden is het verhogen van de rente, maar dat is niet altijd even eenvoudig. De Fed verhoogt de rente niet zomaar als directe reactie op inflatie. Als de stijging van de energieprijzen tijdelijk lijkt en de inflatieverwachtingen stabiel blijven – dat wil zeggen, stabiel zijn onder consumenten – kan de Fed de rente ongewijzigd laten of zelfs verlagen, omdat consumenten hun uitgaven blijven beperken. Maar als die omstandigheden niet aanhouden en de inflatie blijft stijgen, kan de Fed de rente langer hoog moeten houden of zelfs verdere verhogingen moeten overwegen.

Dit vormt een probleem voor het ” dubbele mandaat ” van de Fed om de inflatie te beheersen en tegelijkertijd de economische groei te ondersteunen. Hogere benzineprijzen zijn inflatoir, maar ze verminderen ook de koopkracht van huishoudens en remmen de groei af. In die zin kunnen hogere energieprijzen werken als een belasting voor consumenten : mensen geven meer uit aan autorijden, verwarming en koeling van hun huis, en aan de aanschaf van goederen, waardoor er minder inkomen overblijft voor restaurants, reizen, winkelen en andere aankopen.

Daarom heeft de Fed geen eenvoudig antwoord . Als ze de rente verhoogt om de inflatie te bestrijden, lost dat nog steeds geen geopolitieke conflicten op en vergroot het de wereldwijde olieproductie niet. Maar het kan wel de vraag verminderen en de inflatie afremmen.

Volgens de notulen van de meest recente vergadering van het Fed-beleidscomité in april maken veel functionarissen zich steeds meer zorgen dat de aanhoudende inflatie verdere renteverhogingen noodzakelijk zou kunnen maken. Hoewel de Fed destijds besloot de rente stabiel te houden op 3,50% tot 3,75%, merkten de comitéleden op dat de inflatie hoog blijft, “deels als gevolg van de recente stijging van de wereldwijde energieprijzen”.

Nog een factor: de langetermijnrendementen op schatkistobligaties, die de vraag van beleggers naar Amerikaanse staatsobligaties weerspiegelen, hebben hun hoogste niveau sinds 2007 bereikt . Dat zou een teken kunnen zijn dat de markten hogere rentes of meer onzekerheid verwachten – en dat is belangrijk omdat rendementen van invloed zijn op hypotheekrentes, leenkosten voor bedrijven en de waarde van pensioenportefeuilles, om maar een paar voorbeelden te noemen. Met andere woorden, zorgen over inflatie hoeven niet te wachten op een nieuwe renteverhoging door de Fed om de economie te beïnvloeden. Als de markten ervan uitgaan dat de inflatie hoog zal blijven, kunnen de leenkosten vanzelf stijgen .

Waarop te letten tijdens de Fed-vergadering in juni

De leiderschapswisseling bij de Fed maakt dit moment bijzonder opmerkelijk. De eerste grote uitdaging voor Warsh is wellicht niet zozeer of de rente direct verhoogd of verlaagd moet worden, maar hoe hij moet uitleggen waar de Fed op let. Zal hij de nadruk leggen op de algemene inflatie, de kerninflatie, andere inflatiemaatstaven , consumentenverwachtingen, de financiële omstandigheden of tekenen van een afnemende vraag? Dit is vooral belangrijk omdat sommige van deze indicatoren dichter bij de 2% liggen en langzamer stijgen, terwijl andere juist sneller stijgen en verder van de 2%-doelstelling van de Fed af komen te liggen.

Kunstmatige intelligentie voegt nog een complicatie toe. Investeringen in AI kunnen de groei weliswaar ondersteunen, maar tegelijkertijd de druk op huishoudens door hogere benzine- en boodschappenprijzen vergroten. Dit leidt tot een verdeelde economie: consumenten worstelen met hogere prijzen en leenkosten, terwijl investeringen in AI de markten, infrastructuuruitgaven en het optimisme onder ondernemers stimuleren. Warsh betoogt daarentegen dat AI ook zal bijdragen aan lagere prijzen, waardoor de Fed de rente eerder kan verlagen.

Dit alles maakt de inflatievooruitzichten lastig te interpreteren. De afnemende consumentenvraag en loongroei pleiten voor voorzichtigheid, terwijl de stijgende inflatieverwachtingen en het feit dat bedrijven hogere kosten doorberekenen aan consumenten en de bredere economie, juist hogere inflatiecijfers rechtvaardigen.

Uiteindelijk is de belangrijkste vraag voor de Fed niet alleen of de inflatie stijgt, maar ook of de energieprijzen de strijd tegen inflatie opnieuw aanwakkeren, juist op het moment dat de Fed probeert aan te tonen dat prijsstabiliteit nog steeds haalbaar is. De eerste maanden van Warsh als voorzitter zullen uitwijzen of de Fed de geloofwaardigheid op het gebied van inflatiebestrijding kan behouden en tegelijkertijd onnodige schade kan toebrengen aan een toch al onder druk staande consumenteneconomie .